名宿盛赞黄蜂落选控卫 哈里森或成书豪巨大威胁

我希望通过这一两年的努力，能够让我们政府了解以人为本和严刑峻法关乎政府的执政水平。

经济中若出现长期回报率回升的预期，会吸引更多资本持续回流美国，这样美元和美元资产能托住而反弹，家庭负债率会停止恶化开始改善，消费开始可持续增长（这不同于减税政策刺激的短期效应），政府税基稳定将稳步缩减赤字。由于目前几乎所有银行、保险公司均在投资组合中大量持有国债，国债一旦出事，便可能产生数倍于雷曼倒闭时的震撼。

为了压制长端利率，需要不断拓展量宽规模。他们是不会节衣缩食来再平衡的。但2010年后，美国政府的财政收入与支出呈现显著的发散状态而无法收敛。2007年中国的经常账顺差达到创纪录的4000亿美元，而2010年中国的顺差大幅萎缩至1800亿美元，2011年估计继续萎缩至1200亿美元左右，危机后日本和石油国家的情况也类似。需要减税，去激发企业家精神和创业活动集群式迸发。

量宽的全部逻辑在于此。这符合美国人的性格特质：与其解决自己的问题，不如将自己的问题变成大家的问题，最后再由我来解决所有人的问题。为了应对危机，新兴经济体正在采取紧缩政策，但通胀似乎没有被驯服。

主要经济体反而采用刺激措施促进经济增长，希望能够通过增长解决问题。欧盟害怕这会传染给其他国家，正在等待着奇迹出现。因此，尽管在某些地方，低利率正在刺激泡沫生长，他们并不担心。而在今天的中国，产品和服务价格的涨幅通常高达10%至30%。

中国、越南等发展中国家有很强的成本竞争力，低工资是他们创富之源。权宜之计只能获得暂时的信心。

但是它们通过资产泡沫进行财富再分配，工人和企业家的价值被低估了，结果导致企业与工人都热衷于投机。在正常的通胀环境下，人们经常消费的产品和服务的价格可能会上涨几个百分点。所以欧洲债务危机感觉像一场慢性病。同时，与发展中国家相比，他们也丢掉了原有的竞争优势，所以也无法通过经济增长来解决问题了。

如果欧洲能够决定性地解决其债务危机，其信心将会复苏。决策者似乎信奉通过增长来摆脱经济问题这一教条。如果我们总能够通过吹起新的泡沫来解决前一个泡沫破裂所带来的后果的话，那么这个世界就是天堂了。正如两周之前我在这一专栏所指出的，中国经济正在放缓，这是好消息。

金融市场对于中国期望很大，希望中国能够放宽政策。这种环境影响了他们对于泡沫与经济的权衡。

泡沫也是一种货币现象。只有经济数据差到让人们大吃一惊的时候，第三轮量化宽松才有可能。

但是这种财富效应非常短命，因为油价飙升对消费者造成了很大影响。但是这种感觉将是短暂的。但这样的世界根本不存在。美国房地产市场再次跳水。恐惧将会占据金融市场。由此引发的高额债券收益将迫使美联储收紧货币政策以避免超级通胀。

美联储的政策刺激泡沫产生、减缓结构改革并且抑制消费。当某些因素使通胀较低的时候，比如过去20年间的外包，超额货币会支撑泡沫发展。

这次会是一个大规模的第三轮量化宽松，抑或是其他什么政策？很难说。随着人口老龄化，这一政策的成本变得无法承受。

美联储的第二轮量化宽松通过抬高全球股市而扭转了这一下降趋势。这一泡沫从本质上是不稳定的。

发达国家的本质问题是高额的社会福利成本。其一，美联储推行的非常宽松的货币政策不断刺激大宗商品通胀。除非它们能大幅降低该成本，否则其财政赤字将会继续保持在高位。正是这个希望保持了日元不贬值，但现实是，随着日本为了重建而增加进口，其贸易不平衡将会继续恶化。

中国的通胀目前处于不稳定期。除非基本的治理理念发生改变，新兴经济体的通胀危机将愈发严重。

我认为油价要再下降25%，第三轮量化宽松才有可能。政府债券被认为是最安全的资产。

全球经济正朝着另一次危机迈进，这一次的核心是政府债务危机。9.0级大地震摧毁了日本很大一部分产能，需要很长时间才能恢复。

突然第三轮量化宽松变得可能了。新兴经济体无法有效应对这一情况。因此，尽管泡沫有可能再次破裂而导致经济下行，制造另外一个泡沫却给他们带来了解决经济问题的希望。如果中国放弃抑制通胀，再次刺激经济增长，那么能源短缺将有可能成为一场严重危机。

因为全球经济仍陷于困境，资金大量流入这一资产类别。世界是不稳定的，因为决策者不愿处理结构性问题。

这说明通胀问题有多么严重。美国尤为危险，虽然可以印刷钞票还债，但由此产生的通胀预期总有一天会导致美国国债投资者出逃。

下一个泡沫则需要等到对于上次泡沫破裂没有印象的新一代人出现。虽然我们不能否认这一可能性，但是这种机会非常渺茫。